第362章 鲍威尔的杰克逊霍尔演讲 (第2/3页)
估值偏高，对利率最敏感。建议减仓。”
陈默点头。“列出清单，今天讨论。”
上午十点，清单出来了。三家公司，都是默石持仓中成长性最好、但估值也最高的标的。第一家，某云计算公司，动态市盈率60倍。第二家，某半导体设计公司，动态市盈率55倍。第三家，某新能源材料公司，动态市盈率50倍。
陈默看着那份清单，沉默了几秒。“第一家，减一半。第二家，减三分之一。第三家，减三分之一。”
方远问：“如果减了之后继续涨呢？”
陈默看着他。“那就是卖飞了。但原则不能变——利率持续走高，高估值就是风险。”
方远点头。“明白。”
2022年9月，美联储第二次大幅加息75个基点。市场继续下跌，纳斯达克单月跌10%。默石减仓的那三家公司，跌幅小于指数。云计算公司跌5%，半导体设计公司跌3%，新能源材料公司跌4%。方远在晨会上说：“陈总，我们减仓的那几只，跌幅都比指数小。减仓是对的。”
陈默点头。“不是我们对，是市场对。加息周期，高估值股票压力大。我们提前减了，所以跌得少。这是纪律的回报。”
但市场永远有意外。
2022年10月，那家云计算公司发布三季报。营收增长35%，净利润增长40%，双双超预期。股价不跌反涨，从减仓时的120元涨到140元，创出新高。方远在晨会上说：“陈总，云计算公司业绩超预期，股价涨到140了。我们减了一半，少赚了20块钱。”
陈默看着屏幕。“卖飞了。”
方远没有说话。
陈默站起来，走到窗前。“但原则不能变。利率持续走高，高估值就是风险。我们不可能卖在最高点。而且，业绩超预期是事后才知道的。减仓的时候，我们不知道。基于当时的认知，减仓是对的。”
他转过身。“剩下的那一半，继续持有。如果业绩持续超预期，估值消化了，就不卖。如果业绩不及预期，再减。”
方远点头。“那半导体设计和新能源材料呢？”
“半导体设计，三季报符合预期，估值还在50倍以上，继续持有观察。新能源材料，三季报超预期，估值从50倍降到40倍，可以加回来一点。”
方远执行交易，以均价130元买回了之前减仓的半导体设计公司的一半仓位。比卖出的110元高了20元。追高了，但他知道，这是对的。因为公司的基本面没有变，估值也在可接受范围内。
2022年11月，美联储第四次加息75个基点，但暗示加息幅度可能放缓。市场狂欢，纳斯达克单月涨10%。云计算公司涨到150元，半导体设计公司涨到120元，新能源材料公司涨到100元。
方远在晨会上说：“陈总，云计算公司150了，我们剩下的那一半浮盈50%。半导体设计公司120了，我们加回来的那部分浮盈10%。新能源材料公司100了，浮盈30%。”
陈默点头。“看到了。”
“云计算公司，要不要卖？”
陈默想了想。“不卖。等年报。如果业绩继续超预期，估值消化到40倍以下，就不卖。如果不
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